公司2014年收入1.21億元，預(yù)計(jì)2015-2016年收入分別為1.71億元、2.10億元；公司2014年凈利潤為1，708萬元，預(yù)計(jì)2015-2016年凈利潤分別為3，600萬元、4，620萬元。”
這吸引了我的注意，公司怎么那么有把握敢于這么寫經(jīng)營計(jì)劃？并且，目前市值不到3.6億，按照15年3600萬利潤，15年市盈率不到10倍！如果按照公司的邏輯，增長有產(chǎn)業(yè)升級，進(jìn)口替代等增長趨勢，那這定價(jià)也實(shí)在便宜。
我們新三板團(tuán)隊(duì)做了案頭研究，并于7月第二周對其進(jìn)行了調(diào)研，參觀了公司，見到了公司總經(jīng)理和董秘，也了解了公司的底氣以及未來的發(fā)展思路。而我們?nèi)ブ埃蜎]有機(jī)構(gòu)來過調(diào)研，也沒有電話咨詢這個(gè)經(jīng)營計(jì)劃的可行性。
定價(jià)、定價(jià)、定價(jià)！
新三板公司整體定價(jià)效率不高，主要是三個(gè)層面：
第一是是信息沒有充分被吸收。不像A股，研究公告和年報(bào)需要比較深的功力，而現(xiàn)在新三板年報(bào)和公告里就有很多裸露在地面的黃金，而沒有被人發(fā)現(xiàn)。
第二是是信息沒有被充分理解。新三板市場有從眾的風(fēng)氣，A股炒作互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)類的公司，新三板也如是，因此互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的公司估值高的嚇人，但是對于很多其他類型服務(wù)類公司，成長也很好，但是A股從來沒有出現(xiàn)過類似公司，這樣的公司估值就很低。特別是在800家服務(wù)類公司里，存在不少機(jī)會(huì)。
第三是是新三板研究員太稀缺，相比A股被研究員深挖研透的公司，三板公開有研究報(bào)告的公司太少。
根據(jù)有效市場假說，定價(jià)效率不高的市場機(jī)會(huì)大同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)大。
溝通、溝通、溝通！
我發(fā)現(xiàn)，調(diào)研的時(shí)候，多少新三板公司對投資者非常熱情，踏實(shí)做事，態(tài)度誠懇，比相當(dāng)多爾虞我詐的A股公司強(qiáng)多了，還不會(huì)玩資本游戲。但是，很多新三板公司對自己公司的估值定位并不清晰，在股權(quán)設(shè)計(jì)上，在做市上，很多都沒有想清楚，很多新三板公司還不懂資本市場。
這點(diǎn)從增發(fā)上看得出來。有些增發(fā)價(jià)定的特別低（連我都認(rèn)為對于一家成長性公司來說，估值給定的太低了），有些增發(fā)則漫天要價(jià)，貴的嚇人。有些則根本就不增發(fā)，有些一年增發(fā)好多次。有些超低價(jià)增發(fā)給做市商，導(dǎo)致做市商做市成本太低，上來做市商就會(huì)砸著賣賺價(jià)差。
好的公司居然不增發(fā)。比如，我看年報(bào)看到一家很好的掛牌新三板小公司，打電話過去就問增發(fā)不增發(fā)，人家董秘說根本不缺錢（你看我們賬上，幾千萬現(xiàn)金呢），不增發(fā)，我心里就很郁悶，問不增發(fā)你掛啥牌？董秘說券商忽悠的呀，不過董秘安慰我說，券商忽悠以后會(huì)做市。我心里想，如果價(jià)格合適，也只能做市買了。
在股權(quán)設(shè)計(jì)上，在融資規(guī)劃上，在估值定位上等眾多問題上，還需要機(jī)構(gòu)投資者和新三板公司互相溝通，幫助新三板公司提高。
